2016年，吉利德的三大失误

桑悦

丙肝“神药”让吉利德在2015年赚的盆满钵溢，但神话在2016年似乎有破灭之势，而且Gilead今年有多项临床试验失败，在并购上也毫无吸引眼球的动作，股价从巅峰时的120美元跌至目前的70多美元，Gilead俨然成了2016最失意者。

回头来看，Gilead在2016年有三大失误：

无端浪费数十亿美元

将资金返给投资者，同行中很少有人这么做过，事实上，安进公司是唯一的向投资者支付股息的大型生物科技公司。在某种程度上，吉利德这么做，是在讨好那些对于长期收入更感兴趣而对公司增长不太关注的投资人，这个一个大胆的赌博。

事实上，在2014年，Sovaldi和Harvoni的上市使得吉利德科学成为了关注增长的投资者的投资组合，然而吉利德没有股息使得公司不被需求股息的投资者所青睐。

为吸引追逐股息收益的投资者，使吉利德在Sovaldi 和Harvoni的销售停滞不前后，股票不至于跌的太惨，吉利德决定向投资者支付股息和回购股票。

不幸的是，这种分红制度并没有很好地起到提振股价的作用，在2015年夏季达到120美元之后，吉利德股价回落至70亿美元，这是一个相当糟糕的表现，因为标准普尔500指数在此期间则回升至新高。

这意味着吉利德用于股息和股票回购的数十亿美元基本上打了水漂，而这些钱本可以用于并购或者支持研发，谋求公司的增长。

然而，花出去的钱如同泼出去的水，再也收不回。

桑悦

错失收购良机

2015年以来，生物医药市场大型收购风起云涌。Pharmacyclics，这家拥有重磅炸**物Imbruvica（依鲁替尼）的公司，在去年被艾伯维亿210亿美元收购，而拥有重磅前列腺癌药物Xtandi（恩杂鲁胺）的Medivation今年则被辉瑞以140亿美元收购。

210亿美元和140亿美元均比Pharmacyclics和Medivation现有销售或收入溢价不少，但毫无疑问，在这两项交易中，被收购公司正在进行的扩大适应症的临床试验，能给收购公司带来数十亿美元潜在收入增长。

在Pharmacyclics收购案里，AbbVie认为Imbruvica的销售峰值或可达到70亿美元。而在收购Medivation时，辉瑞认为Xtandi一旦可以用于病人早期治疗，其销售额将迅速爬升。

长期以来，吉利德表示自己对于并购的态度是保守的，这也是吉利德没有参与这两项交易的原因，而是在等待更好的机会，在合适的时间支付合适的价格。但这种“不作为”同样面临风险，因为竞争对手此时已在大步向前。

吉利德并不总是不愿意冒险，该公司就曾以110亿美元收购Pharmasset，获得了“丙肝神药”索非布韦。

但不可否认的是，像这样的机会是少之又少的。投资者们不禁心生困惑：到底什么样的价格能够让吉利德再次出手呢？或者问的更直白一点，如果没有将数十亿美金用于回购股票，吉利德是否更愿意进行Pharmacyclics或Medivation这样的大型收购呢？

桑悦

缺乏坚定的领导

吉利德丙肝市场收入的下降是不可避免的。艾伯维和默沙东竞争疗法的上市进一步降低了丙肝治疗价格。

丙肝市场的潜在治疗需求也在进一步的下降。虽然丙肝市场销售额逐渐趋于平稳，但该市场仍然是最有利可图的市场之一。

吉利德仍然是该领域的霸主，拥有强大的现金流，但公司的下一步发展尤为重要。

因此，对于吉利德来说，提高管理能力提高比返还更多的资金给投资者（特别是通过回购）或许更靠谱。